pta副牌料成本继续下移 pta副牌料短线转强尚需时日

　　上半年pta副牌料生产原料pta价格出现连续上涨，导致pta副牌料企业生产成本不断走高，企业全面亏损，产业发展步入困境。5月，逸盛石化、恒力石化、翔鹭石化结成联盟，决定一致减产，承诺开工率不高于70%，对客户减量供应。据悉，联盟引入第三方监管机构，对每月实际产量进行审计监督，与下游客户改变合约结算模式，推行成本定价机制，取代原先的市场定价机制。业内人士介绍，联盟成立后，对限制市场供应量、推涨价格确实立竿见影。6~9月，整个pta副牌料行业的开工率大幅下滑，除了7月上半月维持70%的开工率，其余时间开工率均在65%以下。pta副牌料市场报价也由5月的6000元/吨，在1个月内快速涨为7000元/吨以上。近期美元持续走强，WTI原油跌破80美元/桶平台，大宗商品再现弱势。而作为化工品期货里最为弱势的品种，pta副牌料主力合约迅速跌破10月中旬创下的5502元/吨低点，目前退守至5300元/吨一线。纵观pta副牌料产业链，成本下移和供应宽松仍是两个主要的利空因素。在原油持续下跌的拖累下，多数石化中间产品价格迅速下移。pta近一个月以来下跌明显，FOB韩国现货价格从9月底的1200美元/吨附近，直接跌穿了1000美元/吨关口，且仍未有止跌迹象。pta弱势，除了原油下跌影响之外，巨大的供应量也是重要原因。近期虽然pta价格下跌，但亚洲pta装置开工率几乎没有调整，pta市场面临着高库存问题。9月我国pta进口量历史性地突破了100万吨关口，达到100.6万吨，给原本脆弱的pta市场再添重压。从利润情况来看，随着pta价格回落，pta生产利润受到压缩。11月pta与石脑油价差回落至300美元/吨以下运行，已经进入亏损状态，但亏损幅度不大，且亏损时间不长，供应商因此大幅减产的动力也不大。而1000美元/吨关口的失守，也大大打击了市场信心，受此影响，pta副牌料成本继续下移，压制pta副牌料期货价格。

 

　　自5月以来，pta副牌料减产联盟的执行力度较好，5—8月，pta副牌料开工率逐月下降。但随着联盟破裂，pta副牌料开工率在10月以后迅速攀升至75%左右，加上今年已新增了不少pta副牌料产能，总产能基数扩大，所以pta副牌料绝对供应量增加较为明显。在pta副牌料生产负荷大幅提升的情况下，pta副牌料生产效益有所下滑，但由于pta价格近期一直疲弱，所以pta副牌料亏损幅度并没有大幅放大，仍在pta副牌料大厂所能接受的范围以内，pta副牌料工厂因此大规模减产的动力也不大。pta副牌料阶段性利多涌现，市场将重回区间震荡。利多首先来自下游聚酯，最新的周度数据显示，聚酯利润再度攀升，聚酯库存升幅有限，聚酯的开工率则继续走高。这就意味着对pta副牌料的刚需犹存，考虑到聚酯全品种的盈利，聚酯的负荷仍可能继续攀升。此外，pta副牌料工厂开工率下滑，恒力220万吨检修，两家小型企业开工推迟，导致pta副牌料的开工率从75%降至70%;比较聚酯和pta副牌料的开工率，pta副牌料的供需正好处于平衡态势，并不会有新的社会库存增加。市场处于阶段性均衡态势，建议投资者空单减持，等待利空的重新累积。pta副牌料期货周一日内大幅走强，临近尾盘封住涨停。截至收盘，主力TA1501合约大涨218元至5654元/吨，涨幅为4.01%，当日减仓15216手至71.1万手，成交量有所放大。现货市场涨幅明显小于期货，报盘价格在5500元/吨，递盘多在5400元/吨，日内听闻有5530元/吨价格成交。下游市场昨日午后异常火爆，企业产销主流在200%上下，最高达到400%。

 

　　在此前的一片看空声中，pta副牌料产业面近期的确出现了微妙变化。pta副牌料期货意外涨停，长久被压抑的做多力量爆发，这与市场对pta副牌料后市减产预期有较大的关系。事实上，前期压制pta副牌料期货的两大因素成本塌陷与供应宽松也出现了微妙变化。不过，后市的反弹力度，还依赖于pta和pta副牌料环节减产的程度，目前来看，这两个环节亏损的幅度都不大，出现像今年5月份那样的减产幅度还不太可能。从pta副牌料企业自身情况来看，大型企业均有配套聚酯产业，整体来看利润还是可观，不太可能出现重大危机。反而是无下游配套的小企业目前承受压力较大，加之小装置加工成本高，目前情况继续下去将很快出现关停，如此一来pta副牌料供应压力也能缓解。因此在聚酯产销利润较好情况下，pta副牌料价格按pta折算成本加上600元~700元的加工费，是符合pta副牌料大企业利益的。总体来看，11月原油企稳，pta需求较大，此处或有反弹；pta副牌料价格将跟随成本走高，但不会好到让小企业盈利；聚酯产销利润较好则是反弹的主要原因，一旦转弱则反弹很可能结束。然而国际油价快速回落的影响开始显现：pta价格受挫，pta副牌料企业生产利润提高。在利益驱使下，原来的产业联盟迅速破裂，pta副牌料企业纷纷加大开工率。恒力石化9月开工率保持在80%，明显高出联盟协议中的约定水平，逸盛石化和翔鹭石化也将pta副牌料开工率提升到七成以上，其他中小企业更是加大了产量。pta副牌料贸易商出现恐慌心理，竞相卖货。与猛然放大的供应量相比，下游聚酯产业消化能力不足。今年服装和其他纺织品出口金额增速较去年明显降低，进而导致全年聚酯生产企业积极性不强，对于原料pta副牌料采购也一直维持低库存策略。

 

　　在市场波动面前，逸盛石化、恒力石化、翔鹭石化组成pta副牌料产业联盟未能持续，10月20日国内pta副牌料价格下跌至5720元/吨，相比8月中旬7580元/吨，跌幅高达24.5%。业内人士表示，pta副牌料的两大原料——pta和乙二醇目前国内还无法满足供应，需要大量进口，其中乙二醇进口70%，pta进口40%，这导致pta副牌料的定价很大程度要看别人的脸色。pta副牌料产业巨大，在联盟破裂后，其增量供应难以指望聚酯行业来消化，供需失衡矛盾激化，pta副牌料价格还可能进一步下跌。　　与pta和pta副牌料环节的弱势相比，聚酯和终端环节的表现稍好，下游刚性需求尚存，产品价格跌幅要小于原料，利润情况上升明显，且10月聚酯工厂涤丝库存下降幅度较大，部分品种库存降至年内低点。在产销配合下，10月下游环节开工表现良好。聚酯负荷自9月底的71.1%上升至79.3%，江浙织机负荷则从77%回升至81%附近。综合来看，目前最主要的利空依旧来自于上游，而下游市场相对健康。在大宗商品普遍回落背景下，pta和pta副牌料的供应压力使得本就疲弱的价格雪上加霜。5月中旬开始的反弹行情，得益于pta和pta副牌料的双双大幅减产，但目前pta和pta副牌料的亏损幅度远远没有达到5月水平，因而生产企业减产动力不大，pta副牌料短线转强尚需时日。